|
8月25日，立訊精密工業(yè)股份有限公司（以下簡稱“立訊精密”，A股：002475，H股：02475）披露了2026年半年度報告。
財報數(shù)據(jù)顯示，立訊精密公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1745.04億元，同比增長40.16%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤78.43億元，同比增長18.04%。
作為連接器龍頭，連接器企業(yè)立訊精密營收繼續(xù)高速擴張，但利潤增長明顯慢于收入。與此同時，消費電子、通信及數(shù)據(jù)中心、汽車電子三大業(yè)務也正在重新排位。
營收增40%，立訊精密利潤為何只增18%？
先看連接器企業(yè)立訊精密公司的整體盤面。
連接器企業(yè)立訊精密公司上半年營收1745.04億元，同比增長40.16%，在連接器企業(yè)立訊精密公司如此大的收入體量下仍保持四成增長，規(guī)模擴張明顯。但連接器企業(yè)立訊精密公司利潤端表現(xiàn)相對溫和：歸母凈利潤78.43億元，同比增長18.04%；扣非歸母凈利潤59.62億元，同比增長僅6.47%。
營收大幅擴張，連接器企業(yè)立訊精密公司利潤為什么沒有同步跟上？
一方面，連接器企業(yè)立訊精密公司半年報明確表示，收入增長主要來自企業(yè)合并增加及產(chǎn)品出貨增長。萊尼等資產(chǎn)并表在快速擴大收入規(guī)模的同時，也帶來更多人員、管理及全球化運營成本。
另一方面，連接器企業(yè)立訊精密公司繼續(xù)加大研發(fā)投入。上半年研發(fā)投入達到65.73億元，同比增長43.09%，較去年同期增加近20億元，主要圍繞汽車電子、高速互聯(lián)及新產(chǎn)品開發(fā)等方向。
匯率也是利潤端的重要變量。
上半年，連接器企業(yè)立訊精密公司外幣資產(chǎn)負債敞口產(chǎn)生約19.86億元匯兌損失；與此同時，通過外匯風險管理工具取得約12.97億元相關收益。受此影響，財務費用由去年同期的-1.60億元增至22.40億元。
因此，營收增長40.16%、歸母凈利潤增長18.04%的“剪刀差”，并非單一因素造成，而是并表擴張、研發(fā)投入、全球化運營及匯率波動等因素共同作用的結果。
值得注意的是，連接器企業(yè)立訊精密公司整體毛利率為11.78%，同比微升0.17個百分點，整體盈利水平仍保持穩(wěn)定。
現(xiàn)金流方面，上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-24.46億元，去年同期為-16.58億元，凈流出進一步擴大，連接器企業(yè)立訊精密公司解釋主要系支付供應商到期貨款增加。
截至6月底，連接器企業(yè)立訊精密公司貨幣資金約718億元，短期借款約936億元，資產(chǎn)負債率67.44%。
對于當前的連接器企業(yè)立訊精密公司而言，隨著業(yè)務體量繼續(xù)擴大，利潤、現(xiàn)金流與資金使用效率能否同步改善，正在變得越來越重要。
立訊精密三大業(yè)務板塊：誰跑得最快？
從業(yè)務結構看，立訊精密的“三駕馬車”已經(jīng)越來越清晰：消費電子繼續(xù)守住基本盤，通信及數(shù)據(jù)中心保持高速增長，汽車電子則在萊尼并表推動下迅速躍升。
該板塊上半年實現(xiàn)營收1224.76億元，同比增長19.27%，占總營收比重仍高達70.18%。隨著AI手機、AI PC、AI眼鏡及智能穿戴等新產(chǎn)品持續(xù)發(fā)展，公司正進一步向ODM/JDM、產(chǎn)品定義和系統(tǒng)集成等高價值環(huán)節(jié)延伸。
不過，客戶集中度依然值得關注。
市場數(shù)據(jù)顯示，蘋果貢獻收入占比從2023年的75%降至2025年的56%，雖然較此前明顯下降，但仍貢獻超過一半收入。2025年，因此，汽車電子和AI數(shù)據(jù)中心等新業(yè)務持續(xù)做大，不僅關系到新增量，也承擔著進一步優(yōu)化客戶和業(yè)務結構的任務。
通信及數(shù)據(jù)中心：受益于AI 營收增長近五成
通信與數(shù)據(jù)中心業(yè)務充分受益于全球AI算力基礎設施的規(guī)�；ㄔO。上半年實現(xiàn)營收166.09億元，同比增長49.66%。
連接器企業(yè)立訊精密公司圍繞AI數(shù)據(jù)中心“高速互聯(lián)、高效散熱、高功率供電”三大核心需求，構建了覆蓋高速銅連接/光連接、熱管理和電源管理的系統(tǒng)解決方案。
高速互聯(lián)方面，連接器企業(yè)立訊精密公司堅持“光銅并進”策略，800G光模塊已實現(xiàn)量產(chǎn)出貨，并圍繞1.6T、3.2T等下一代技術進行前瞻布局；
熱管理方面，液冷產(chǎn)品正加速在北美核心客戶導入，金剛石銅、微通道技術及CDU等先進散熱方案計劃于明后年量產(chǎn)落地；
電源管理方面，DC-DC低壓服務器模塊電源已實現(xiàn)從三次電源到一次電源的規(guī)�；慨a(chǎn)出貨。
如果只看收入增幅，汽車電子無疑是連接器企業(yè)立訊精密公司上半年變化最大的業(yè)務。
報告期內(nèi)實現(xiàn)營收323.91億元，同比增長274.10%，占總營收的比重從上年同期的6.96%大幅躍升至18.56%，已超越通信與數(shù)據(jù)中心業(yè)務，成為公司第二大收入來源。
營收爆發(fā)式增長的核心驅動力來自萊尼（Leoni）的并表效應。連接器企業(yè)立訊精密公司于2025年完成對這家德國汽車線束巨頭的收購，報告期內(nèi)持續(xù)深化整合工作，整體經(jīng)營表現(xiàn)超預期。通過雙方在全球制造網(wǎng)絡、客戶資源及供應鏈體系上的協(xié)同，立訊精密進一步增強汽車業(yè)務的全球化服務能力。
紙面富貴之下，立訊精密三組數(shù)據(jù)值得關注
規(guī)模快速擴大的同時，連接器企業(yè)立訊精密公司半年報中也有幾組數(shù)據(jù)值得持續(xù)觀察。
首先是現(xiàn)金流。上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-24.46億元，較去年同期-16.58億元進一步擴大。
這并不意味著公司“賺不到現(xiàn)金”，但隨著采購和業(yè)務規(guī)模同步擴大，營運資金占用情況仍值得后續(xù)關注。
其次是資金結構。截至6月底，連接器企業(yè)立訊精密公司貨幣資金約718億元，短期借款約936億元，資產(chǎn)負債率達到67.44%。
對于體量龐大的全球化制造企業(yè)而言，較高的現(xiàn)金和債務規(guī)模有其經(jīng)營特點，但隨著融資規(guī)模進一步擴大，融資成本及長短期債務結構仍需持續(xù)優(yōu)化。
連接器企業(yè)立訊精密公司近期也在同步拓展融資渠道。
7月，連接器企業(yè)立訊精密公司完成H股上市；8月，連接器企業(yè)立訊精密公司又宣布擬注冊發(fā)行不超過250億元債券，用于項目建設、補充營運資金及償還有息負債等。
第三是AI業(yè)務盈利能力。通信及數(shù)據(jù)中心收入增長近50%，但毛利率下降2.48個百分點。相比單純看AI收入增長了多少，這個數(shù)據(jù)更值得關注。
如果未來800G/1.6T光模塊、液冷、高速銅連接和服務器電源進入更大規(guī)模量產(chǎn)后，毛利率能夠逐步企穩(wěn)甚至回升，AI業(yè)務才算真正由“規(guī)模增長”走向“利潤增長”。
展望下半年，連接器企業(yè)立訊精密公司預計2026年前三季度歸母凈利潤同比增長15%—25%。機構預測全年凈利潤約215億元，意味著下半年需完成近137億的KPI，壓力不小。
消費電子新品、AI數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品持續(xù)放量以及萊尼整合，將繼續(xù)成為下半年的主要增長動力。
連接器企業(yè)立訊精密公司這份1745億的半年報，最明顯的關鍵詞依然是“擴張”。
消費電子基本盤依舊穩(wěn)固，汽車電子與AI數(shù)據(jù)中心正在成為新的增長支點。但營收高速擴張之后，利潤增速、AI業(yè)務毛利率和經(jīng)營現(xiàn)金流仍需繼續(xù)改善。
對立訊精密而言，下一階段真正的考驗，已經(jīng)從“規(guī)模做多大”轉向“新增收入能沉淀多少利潤和現(xiàn)金流�！� |
