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越賺錢的公司，越愛買公司。2025年，安費(fèi)諾全年?duì)I收231億美元，同比增長52%，即便剔除并購影響，有機(jī)增長仍高達(dá)38%；同一年，它完成5筆收購，并在2026年初完成105億美元收購康普CCS的超級交易。
另一邊，連接器企業(yè)TE Connectivity今年宣布以約14億美元收購電源管理企業(yè)AstrodyneTDI；Molex則接連拿下SmithsInterconnect和Teramount。
安費(fèi)諾、TE、Molex買的還不是同一種東西。
安費(fèi)諾補(bǔ)光纖、軍工互連；TE開始向電源管理和汽車充電接口延伸；Molex一邊強(qiáng)化高可靠連接，一邊押注CPO和硅光。
安費(fèi)諾、TE、Molex連接器巨頭之間的競爭，已經(jīng)不再局限單一連接器器件的比拼，轉(zhuǎn)向多技術(shù)協(xié)同的互連系統(tǒng)方案能力較量。
01
內(nèi)生增長強(qiáng)勁
安費(fèi)諾為何仍要大舉并購？
安費(fèi)諾公司是最典型的例子。
2026年第二季度，安費(fèi)諾公司銷售額87.58億美元，同比增長55%，其中有機(jī)增長仍達(dá)到30%；訂單107億美元，book‑to‑bill達(dá)到1.23。
安費(fèi)諾公司并非依靠收購來掩飾內(nèi)生增長的乏力，而是把并購當(dāng)成主動(dòng)的增長武器。
安費(fèi)諾公司的CEOR.AdamNorwitt在財(cái)報(bào)電話會議上表示，并購是安費(fèi)諾公司增長的核心戰(zhàn)略，互聯(lián)行業(yè)市場規(guī)模超過2500億美元且高度分散，未來仍有大量通過并購實(shí)現(xiàn)增長的空間。
2025年全球連接器市場規(guī)模約750億美元，預(yù)計(jì)2035年達(dá)到1091億美元，年復(fù)合增速約3.7%。這意味著，行業(yè)整體仍在增長，但并不是一個(gè)所有連接器企業(yè)都能輕松獲得高速增長的市場。
尤其當(dāng)AI數(shù)據(jù)中心、電動(dòng)汽車、工業(yè)自動(dòng)化和軍工航天快速升級后，客戶要的也不再只是一個(gè)連接器。
過去賣的是連接器，現(xiàn)在越來越多項(xiàng)目需要：銅連接+光連接+線纜+電源+組件。
如果所有能力都從頭研發(fā)、認(rèn)證、導(dǎo)入客戶，時(shí)間太長。于是，并購成為巨頭最快的擴(kuò)張方式。
02
同樣是買，安費(fèi)諾、TE、Molex買的并不同
105億美元收購康普CCS，是安費(fèi)諾公司歷史上最大規(guī)模交易。
CCS預(yù)計(jì)2025年銷售額約36億美元、EBITDA利潤率約26%，業(yè)務(wù)覆蓋數(shù)據(jù)中心光纖互連和通信網(wǎng)絡(luò)。
對安費(fèi)諾公司而言，安費(fèi)諾這筆交易最重要的意義，是繼續(xù)補(bǔ)強(qiáng)安費(fèi)諾光纖互連能力：從銅連接向光連接延伸，從單個(gè)連接器向完整鏈路擴(kuò)展。
但安費(fèi)諾公司并沒有只押AI：約10億美元收購的Trexon，主要面向國防市場提供高可靠連接和線纜組件；Narda-MITEQ則聚焦國防領(lǐng)域有源射頻互連。
所以安費(fèi)諾公司真正的邏輯是：哪里有高增長、高壁壘互連市場，就在哪里繼續(xù)擴(kuò)版圖。
TE今年約14億美元收購AstrodyneTDI。后者主要提供先進(jìn)電源管理和濾波解決方案，年銷售額超過2.5億美元。這筆交易提出了一個(gè)很有意思的問題：一家連接器巨頭，為什么開始買電源公司？
因?yàn)樵贏I數(shù)據(jù)中心、工業(yè)和能源基礎(chǔ)設(shè)施中，客戶不僅關(guān)心“信號怎么連”，也越來越關(guān)心：電怎么供、功率怎么管理。
TE正在把業(yè)務(wù)邊界從“連接信號和電力”，進(jìn)一步向“管理電力”延伸。
此外，TE還收購Phoenix ContactE-Mobility部分汽車充電接口業(yè)務(wù)，繼續(xù)補(bǔ)強(qiáng)歐洲汽車充電入口產(chǎn)品。
Molex今年完成對SmithsInterconnect的收購，繼續(xù)強(qiáng)化航空航天、國防、醫(yī)療和半導(dǎo)體測試等高可靠連接能力。
另一筆Teramount，則明顯更具前瞻性。
Teramount核心技術(shù)是fiber-to-chip，即解決光纖如何高效率連接到硅光芯片的問題，直接面向CPO及其他硅光應(yīng)用。Molex看中的顯然不是Teramount今天有多少營收，而是：如果CPO真正進(jìn)入AI數(shù)據(jù)中心規(guī)模量產(chǎn)，光纖與芯片之間的連接可能成為下一代互連的重要卡位點(diǎn)。
安費(fèi)諾公司在擴(kuò)平臺，TE在延產(chǎn)業(yè)鏈，Molex則在提前押技術(shù)路線。
安費(fèi)諾、TE、Molex三家打法不同，但方向高度一致：連接器企業(yè)正在不斷把自己的邊界向外推。
03
連接器巨頭真正想買的
其實(shí)是四樣?xùn)|西
把這些交易拆開看，上百億美元買的無非四樣。
買時(shí)間：汽車、軍工、數(shù)據(jù)中心等市場，真正難的往往不是把產(chǎn)品做出來，而是經(jīng)過客戶認(rèn)證并進(jìn)入供應(yīng)體系。自研可以，但太慢。并購一家已經(jīng)通過驗(yàn)證、進(jìn)入客戶體系的企業(yè)，相當(dāng)于直接購買數(shù)年的時(shí)間。
買技術(shù)：Astrodyne的電源管理、Teramount的光學(xué)耦合、CCS的光纖互連，都是傳統(tǒng)連接器企業(yè)短時(shí)間內(nèi)很難補(bǔ)齊的能力。相比從零搭團(tuán)隊(duì)，收購更快。
買客戶入口：軍工、汽車OEM、超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心都有較高供應(yīng)商門檻。因此，一家企業(yè)的價(jià)值不只是收入和利潤，還包括已經(jīng)建立的客戶關(guān)系。對于收購方而言：買公司，也是在買一張現(xiàn)成的客戶門票。
買市場邊界：安費(fèi)諾公司從銅連接走向光連接；TE從連接器向電源管理延伸；Molex開始進(jìn)入芯片附近的光互連。這才是這輪并購最深層的變化：安費(fèi)諾等連接器公司正在從“零件企業(yè)”變成“連接技術(shù)平臺”。
04
資金落地之后
連接器企業(yè)并購仍要面對三大現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)
并購，是連接器企業(yè)主動(dòng)的戰(zhàn)略選擇，追求多方協(xié)同共贏，但并購交易完成不等于價(jià)值兌現(xiàn)，依然存在多重現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。
安費(fèi)諾收購CCS耗資105億美元。按其2025年預(yù)計(jì)36億美元收入、26%EBITDA利潤率粗略計(jì)算，交易價(jià)值約對應(yīng)11倍EBITDA，收購成本處于較高水平。安費(fèi)諾這筆交易的價(jià)值能否兌現(xiàn)，取決于CCS能否持續(xù)實(shí)現(xiàn)增長，并與安費(fèi)諾形成業(yè)務(wù)協(xié)同。
國內(nèi)連接器企業(yè)同樣面臨估值兌現(xiàn)的考驗(yàn)。信音電子2025年以2.2億元收購國聯(lián)電子80%股權(quán)，后續(xù)部分交易款與2025‑2027年業(yè)績完成情況掛鉤。收購定價(jià)本身偏高并非致命問題，真正的風(fēng)險(xiǎn)在于，標(biāo)的未來盈利無法匹配收購時(shí)的估值預(yù)期。
對Teramount的收購，是瞄準(zhǔn)CPO與硅光方向的前瞻性戰(zhàn)略布局。不過新技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室走向大規(guī)模量產(chǎn)，需要同步攻克成本、可靠性、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)以及客戶導(dǎo)入等多重難題。倘若CPO產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及行業(yè)預(yù)期，對應(yīng)的投資回報(bào)周期也將隨之拉長。技術(shù)類并購本質(zhì)上是對產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展方向的戰(zhàn)略布局，需要承受技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程中的不確定性。
這往往是并購中最容易被低估的環(huán)節(jié)。珠城科技投資部負(fù)責(zé)人楊旭迎向記者透露，并購最難的是文化融合，“好多并購標(biāo)的看起來優(yōu)勢互補(bǔ)，最后就是因?yàn)槿诤喜涣擞址蛛x”。
產(chǎn)品能否形成協(xié)同、客戶資源能否互相導(dǎo)入、核心團(tuán)隊(duì)能否穩(wěn)定留存、管理體系能否順利兼容，都會直接決定并購的最終成效。
05
中國連接器企業(yè)
會迎來自己的并購潮嗎？
連接器企業(yè)珠城科技通過繼續(xù)收購瑞松電子，將持股比例提升至60%，進(jìn)一步向通信及數(shù)據(jù)中心等連接器領(lǐng)域延伸。
連接器企業(yè)信音電子則通過收購國聯(lián)電子，從消費(fèi)電子連接器切入新能源汽車高速、高頻連接。
華菱線纜收購連接器企業(yè)安徽三竹，則把業(yè)務(wù)從特種線纜延伸至工業(yè)連接器、伺服和機(jī)器人領(lǐng)域。
一位不愿意透露姓名的連接器行業(yè)從業(yè)者表示，國內(nèi)連接器行業(yè)低端同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，龍頭通過并購跨界擴(kuò)賽道、補(bǔ)高端產(chǎn)能是必然趨勢，行業(yè)洗牌整合的節(jié)奏，未來只會越來越快。
這些案例釋放了一個(gè)信號：國內(nèi)整合實(shí)際上已經(jīng)開始。
深圳連接器協(xié)會李亦平判斷，國內(nèi)連接器行業(yè)同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，集中度提高是必然趨勢，會“慢慢集中在幾大龍頭那里”。
但國內(nèi)連接器企業(yè)并購面臨的挑戰(zhàn)同樣明顯。除了常見的原材料價(jià)格波動(dòng)影響毛利率、價(jià)值評估外，并購后的整合能力是國內(nèi)連接器企業(yè)普遍欠缺的，文化磨合、管理輸出、供應(yīng)鏈協(xié)同，都是繞不開的坎。
政策端也在釋放支持信號。2026年政府工作報(bào)告提出，對關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域科技型企業(yè)常態(tài)化實(shí)施上市融資、并購重組“綠色通道”；國家發(fā)改委同時(shí)表示，將推動(dòng)設(shè)立國家級并購基金，預(yù)計(jì)引導(dǎo)撬動(dòng)各類資金規(guī)模超過1萬億元。
安費(fèi)諾、TE、Molex等連接器企業(yè)已經(jīng)證明，并購可以快速補(bǔ)技術(shù)、拿客戶、拓市場。
但真正值得國內(nèi)連接器企業(yè)學(xué)習(xí)的，并不是安費(fèi)諾公司一年買多少家公司，而是：安費(fèi)諾為什么買、安費(fèi)諾買什么，以及安費(fèi)諾買回來之后如何形成協(xié)同。
AI正在加速連接器行業(yè)的平臺化，但真正決定連接器企業(yè)能走多遠(yuǎn)的，仍然是戰(zhàn)略判斷和整合能力。把錢花出去只是第一步，把買來的連接器公司變成自己的肌肉，才是真正的考驗(yàn)。 |
