過(guò)去兩年，A股IPO的入口一直在收緊，連接器企業(yè)上市難，早已有跡可循。
01
輔導(dǎo)十個(gè)半月
這家連接器企業(yè)為什么突然改道北交所？
深圳盛凌電子主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為連接器，產(chǎn)品大多用在數(shù)據(jù)通信，重點(diǎn)是數(shù)據(jù)中心服務(wù)器。它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公司是維峰電子、瑞可達(dá)、鼎通科技、中航光電。
盛凌電子并不是第一次沖刺創(chuàng)業(yè)板。早在2023年5月19日，其首次創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)就獲深交所受理，保薦機(jī)構(gòu)為申萬(wàn)宏源；2023年6月14日收到首輪審核問(wèn)詢(xún)，之后又收到第二輪問(wèn)詢(xún)。但因2023年度凈利潤(rùn)下滑、低于預(yù)期，原保薦機(jī)構(gòu)提交了撤回申請(qǐng)，2024年6月4日，深交所終止其IPO審核。
隨后公司啟動(dòng)新一輪輔導(dǎo)。2025年10月16日與興業(yè)證券簽輔導(dǎo)協(xié)議，10月28日完成創(chuàng)業(yè)板上市輔導(dǎo)備案。2026年9月15日，公司完成輔導(dǎo)上市板塊變更，由深交所創(chuàng)業(yè)板改為北交所，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)沒(méi)換。這家連接器公司在新的輔導(dǎo)周期里沒(méi)有收到問(wèn)詢(xún)、也沒(méi)有被否，但盛凌電子更換了目標(biāo)板。
就在改道之后，進(jìn)度條再次刷新：2026年10月12日，盛凌電子已在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)創(chuàng)新層掛牌，證券代碼875218。不過(guò)，改道北交所并不意味著可以立即上市，按照相關(guān)規(guī)則，公司仍需滿(mǎn)足連續(xù)掛牌時(shí)間、審核注冊(cè)等要求：北交所上市規(guī)則要求發(fā)行人在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿(mǎn)12個(gè)月。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)。2024年、2025年?duì)I業(yè)收入分別為3.83億元和5.45億元，2025年同比增長(zhǎng)42.11%；扣非歸母凈利潤(rùn)為6025.50萬(wàn)元和7157.99萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約18.8%，夠北交所的門(mén)檻。但同一年，綜合毛利率從34.44%降到29.61%，少了4.83個(gè)百分點(diǎn)；應(yīng)收賬款從1.12億元增至1.55億元。收入增長(zhǎng)超過(guò)四成，扣非凈利潤(rùn)增速卻不足兩成，收入擴(kuò)張背后的盈利質(zhì)量值得繼續(xù)關(guān)注。
換賽道的還有順科智連（874986），做連接器和連接母排，下游是新能源汽車(chē)、軌道交通和儲(chǔ)能。它與廣發(fā)證券的輔導(dǎo)協(xié)議簽在2023年8月25日——兩天后的8月27日，證監(jiān)會(huì)宣布階段性收緊IPO節(jié)奏。協(xié)議簽了近三年，2026年7月31日雙方終止，8月10日就和東莞證券簽了新協(xié)議，這一次寫(xiě)明“在創(chuàng)業(yè)板上市”。三年輔導(dǎo)沒(méi)換來(lái)一次遞表，也沒(méi)換來(lái)一次否決。
02
撤單降了近五成
連接器企業(yè)上市怎么反而更難了？
2023年8月證監(jiān)會(huì)開(kāi)始收緊IPO節(jié)奏，2024年4月新“國(guó)九條”把“嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)”寫(xiě)進(jìn)條文。最先變的是數(shù)據(jù)。
截至2026年7月15日，A股有40家擬IPO企業(yè)終止上市進(jìn)程，比2025年同期的74家少了近五成，而且全部是發(fā)行人或保薦機(jī)構(gòu)主動(dòng)撤回。分板塊看，40家里北交所占了23家，接近六成。按Wind更寬的口徑統(tǒng)計(jì)，2026年以來(lái)撤否項(xiàng)目有73家，其中材料、工業(yè)、信息技術(shù)三大行業(yè)合計(jì)58家，占近八成。
也就是說(shuō)，撤單變少，不等于門(mén)變寬。更要緊的是規(guī)則本身動(dòng)了。2024年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定》寫(xiě)得很清楚：檢查對(duì)象確定之后，即使企業(yè)撤回申請(qǐng)，也不影響檢查的實(shí)施，也不影響對(duì)查出問(wèn)題的處理。撤回不再是免責(zé)券——但這不等于一旦撤回就必然被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查。
門(mén)檻不是簡(jiǎn)單地變窄，而是換了方向。2025年6月18日，科創(chuàng)板“1+6”改革落地，設(shè)科創(chuàng)成長(zhǎng)層、重啟第五套上市標(biāo)準(zhǔn)。落地一年，科創(chuàng)板IPO新增受理56家，其中未盈利企業(yè)25家、占比超四成，8家未盈利企業(yè)登陸。2026年6月，第五套標(biāo)準(zhǔn)的適用范圍又?jǐn)U大到人工智能；2025年6月，創(chuàng)業(yè)板啟用了第三套標(biāo)準(zhǔn)。
能不能賺錢(qián)，不再是唯一的尺子；“賺的是不是硬科技、能不能持續(xù)”，分量正在變重。盛凌電子改道北交所是這句話(huà)的另一種寫(xiě)法：“你算哪個(gè)板塊”被更早問(wèn)了出來(lái)。那么，對(duì)暫時(shí)上不了市、或者已經(jīng)上市還想擴(kuò)產(chǎn)的連接器企業(yè)，錢(qián)還能從哪來(lái)？
03
除了IPO
連接器企業(yè)還有哪幾條路能走？
一位連接器上市公司的高層告訴《國(guó)際線纜與連接》，除了IPO外，連接器企業(yè)融資還有以下幾條路徑：
第一條路，是已上市公司繼續(xù)再融資，這條路對(duì)規(guī)范的公司反而更快。2026年春節(jié)前，深交所推出優(yōu)化再融資一攬子措施；信維通信一筆不超過(guò)60億元的定增“快速通關(guān)”，募投方向主要投向衛(wèi)星通信器件、射頻器件及芯片散熱器件。
落到連接器行業(yè)，樣本不少。
瑞可達(dá)（688800）2025年11月發(fā)行了不超過(guò)10億元的可轉(zhuǎn)債。上市近五年，它首發(fā)募資約4.06億元、2022年定增6.83億元、2025年可轉(zhuǎn)債10億元，累計(jì)約20.89億元，約是首發(fā)募資的5.1倍。
鼎通科技（688668）9.3億元可轉(zhuǎn)債已發(fā)行，并于2026年7月17日上市交易，投高速通訊及液冷CAGE、新能源BMS結(jié)構(gòu)件。
華豐科技（688629）9.724億元定增于2026年5月完成募資，主要用于高速線模組擴(kuò)產(chǎn)。
第二條路，是把自己賣(mài)給上市公司。華菱線纜（001208）用“現(xiàn)金+定向可轉(zhuǎn)債”的組合收購(gòu)工業(yè)連接器企業(yè)安徽三竹股權(quán)：已現(xiàn)金收購(gòu)35%股權(quán)，對(duì)應(yīng)標(biāo)的100%股權(quán)估值2.63億元（評(píng)估增值率190.52%），擬通過(guò)定向可轉(zhuǎn)債再收購(gòu)35%，并配募4000萬(wàn)元。分期支付的好處很直接：現(xiàn)金壓力小，原股東還綁在后來(lái)的業(yè)績(jī)上。
第三條路，是換個(gè)市場(chǎng)上市。深圳的愛(ài)德泰做光纖連接器，2026年5月15日向港交所主板遞交上市申請(qǐng)；2023年到2025年，它的收入從5.00億元增至21.05億元，凈利潤(rùn)從1.21億元增至6.24億元。公司在2024年就聘請(qǐng)了國(guó)信證券做輔導(dǎo)，但始終沒(méi)在A股提交正式申請(qǐng)——它把第一站放在了港股。
第四條路，是走分層市場(chǎng)：新三板基礎(chǔ)層掛牌、進(jìn)創(chuàng)新層、再到北交所。三元基因2016年掛牌基礎(chǔ)層，2021年進(jìn)精選層，北交所開(kāi)市首批上市，2026年又啟動(dòng)簡(jiǎn)易程序再融資計(jì)劃。此外還有債權(quán)和政策性工具——銀行信貸、科創(chuàng)債、政府引導(dǎo)基金、地方“專(zhuān)精特新”專(zhuān)板，以及一級(jí)市場(chǎng)的戰(zhàn)略投資。
另外一位連接器行業(yè)從業(yè)者表示：路看著不少，但每條都有不同的成本。再融資要已有上市公司身份，被并購(gòu)要讓出控制權(quán)，港股要面對(duì)不同的投資者結(jié)構(gòu)，分層市場(chǎng)要先做扎實(shí)業(yè)績(jī)和合規(guī)。
連接器企業(yè)上市難易的變化，不在閘門(mén)開(kāi)合，而在“什么算好公司”的標(biāo)準(zhǔn)在換，也在“你算哪個(gè)板塊”被提前問(wèn)了出來(lái)。
撤單變少，最容易被讀成門(mén)檻放寬。連接器落在中間：它不是被優(yōu)先鼓勵(lì)的AI硬科技，也不是被清退的落后產(chǎn)能。
連接器企業(yè)盛凌電子改道北交所、順科智連換掉券商，兩家都沒(méi)被否，是自己換了賽道；愛(ài)德泰講“AI數(shù)據(jù)中心光互連”去了港股，走的是更寬的那條路。
